運動股逆市一剔向上？

受武漢肺炎疫情全球大爆發所拖累，各地運動比賽，包括奧運亦無可避免需要延緩或取消。既然再沒有比賽舉行，除疫情消息就再沒甚麼體壇新聞，筆者只好善用大學時期有限度的財新知識，分析一下和運動有關的經濟異況。

這一次說的是大型運動鞋製造商Nike。

大型運動業受挫

市場受不明朗因素影響，股市大起大跌（以大跌為主），美國股市更多次觸發熔斷機制而跌停。事實上，美國以標普500作為單一熔斷機制指標，而這個機制對上一次被觸發已經要數到1997年。全球各國的金融市場多次觸發熔斷，反映市場頗為恐慌。正如前文提及，所有運動比賽只有延緩或取消，相關的各樣運動股自然首當其衝，近日先有Adidas發出預警，估計中國首季銷售被疫情影響會大跌最多10億歐元，營利或下跌4至5億元；另一大型體育品牌Puma則「撒回」2月中發出「疫情應只帶來短暫影響」的言論，指出品牌對亞洲、甚至歐洲市場於短期內回歸正常不感樂觀。

Nike表現勝預期

但Nike於3月25日發表的業績報告，卻指出品牌第三季利潤雖然按年跌23%至8.47億美元下，遜市場預期9.48億元，但收入增5.1%至101億元，勝市場預期98.01億元，同時毛利率則為44.3%比市場預期的44.2%高。當中Nike品牌營收達96億元，旗下品牌Converse品牌營收則為5.06億元。受利好消息推動，當日Nike盤後股價勁揚近10%，報79.51美元。

何以Nike能成運動股中的逆市奇葩？

1. 不靠門市，還有網店
Nike業績報告解釋，品牌上季的數碼銷售收益增加36%，當中Nike Direct業績就上升13%。除外，北美多個主要市場的銷售強勁，因而抵銷疫情於中國爆發對Nike業務的衝擊。Nike執行長John Donahoe表示，2月中國疫情高峰期，品牌有近約7成5的專賣店關門，其餘則需要縮短營業時間。不過網店銷售強勁，而3月24日大中華區近八成Nike門市亦已重新開業。

2. 經驗及龐大供應鏈
Nike執行長John Donahoe認為品牌於中國正逐步復甦，並且指出中國經驗有助Nike應對其他受疫情影響地區的業務。John分析品牌於中國疫情中經歷多個階段，先是「控制期」要倚靠網店、「復甦期」讓門市慢慢回歸正常、「正常期」回歸正常生活，銷售再次上升。

經驗外，美國華爾街部分分析師，包括美銀分析師 Robert Ohmes 都對Nike感樂觀，他認為Nike 仍是批發商於困境時轉移訂單所選擇的主要品牌，同時品牌有優異採購能力及更堅實的供應商基礎，更而指出困難的市場環境有可能會令Nike從中獲利，提高全球市場占有率。

3. 環境因素
雖然以上一致是利好因素，但Nike的逆市表現或多或少是受惠於環境因素。首先，是對手表現不濟，Puma及Adidas的負面消息，令近日才公布業績的Nike如一支獨秀，自然受市場憧憬。另外，放眼大環境，其實美股於Nike公布業績的同一日，是近期少有地大幅上升。背後原因在美國國會快將通過2萬億美元的刺激經濟方案，而多國的疫情有放緩跡象，利好市場氣氛。

雖然Nike確實於數據上表現勝於預期，亦有不少樂觀分析；但正值美國救市，刺激經濟之時，表現或多或少都因而受惠，筆者因而對Nike是否能繼續逆市一剔向上有點保留。